Ждать ли девальвации рубля?

В октябре 2013 года сразу несколько авторитетных экономистов заговорили об угрозе девальвации рубля. Они обращают внимание на резкое падение сальдо текущего счета с начала 2012 года. По итогам III квартала этого года оно снизилось до рекордной отметки со времен дефолта 1998-го – до $1,1 млрд. Грубо говоря, это значит, что наша страна в целом все меньше зарабатывает за рубежом и все больше за рубежом покупает. 

В результате с января по октябрь 2013 года, с учетом инфляции, рубль подешевел к доллару на 3,3%. Параллельно растут платежи России по внешним обязательствам, что усугубляет давление на рубль. 

Ждать ли обвала рубля в начале 2014 года? Slon спросил об этом ведущих валютных аналитиков. Лишь четверо из 12 экспертов ожидают заметного падения российской валюты. Оценки колеблются от 31,5 до 33,5 рубля за доллар. Средняя – 32,2 рубля за доллар. Эта стабильность объясняется влиянием сезонных факторов. А вот после Нового года падение рубля более вероятно.

Владимир Брагин, 
директор аналитического департамента УК «Альфа-Капитал»

Прогноз: 31,5 рубля за доллар

Факторы в пользу рубля

Сезонный рост показателя торгового баланса будет оказывать поддержку рублю. И, собственно, предновогоднего ралли в рисковых активах также никто не отменял.

Факторы против рубля

В ближайший месяц возможно ослабление рубля к доллару США из-за сезонных факторов, таких как график платежей по внешнему долгу, а также возможной коррекции в евро относительно доллара США. Но уже в декабре эти факторы сойдут на нет.

Джон Харди, 
главный стратег по валютным рынкам Saxo Bank

Прогноз: 33–33,5 рубля за доллар

Факторы против рубля

По моему мнению, доллар США преодолеет последний момент слабости, что отразится на валютах развивающихся рынков. Рубль в этом вопросе коррелирует с другими валютами развивающихся стран, однако он менее чувствителен к развитию ситуации на других развивающихся рынках. Либо ФРС вернется к предыдущей позиции, при которой стратегия заключалась в снижении скупки активов (что поддержит доллар), либо рынки будут подвержены всеобщему раздражению по поводу низких темпов мирового роста. В любом случае это поддержит доллар. Не исключено, что в начале года он поднимется и до 34 рублей.

Глеб Мордвинов, 
аналитик Брокерского дома «Открытие»

Прогноз: 31,75 рубля за доллар

Факторы в пользу рубля

Мы не ожидаем очень резких движений рубля до конца года. Среди факторов, которые будут поддерживать российский рубль, мы выделяем высокие цены на нефть и улучшение ситуации с торговым балансом. Согласно данным ЦБ РФ, профицит торгового баланса улучшается уже два месяца подряд после затянувшегося на все первое полугодие ухудшения. Цены на нефть традиционно являются важнейшим драйвером для курса рубля. Кроме того, позитивом для рубля может стать любой спекулятивный приток капитала. Поводом для такого притока, к примеру, может стать рождественское ралли на фондовом рынке. 

Владимир Колычев, 
главный экономист по России «ВТБ Капитал»

Прогноз: 32,86 рубля за доллар

Факторы в пользу рубля

Постепенный уход с валютного рынка Банка России может сыграть против рубля в случае ухудшения рисковых настроений на мировых рынках, однако отсрочка сокращения покупок финансовых активов ФРС во многом нивелирует такой риск. Кроме того, замедление роста импорта товаров и услуг в купе с началом отопительного сезона в Европе благоволит сезонному восстановлению текущего счета платежного баланса, что также является фактором поддержки рубля в ближайшие месяцы.

Мы ожидаем, что до конца текущего года курс рубля останется недалеко от отметки 37,0 против бивалютной корзины. 

Алексей Егоров, 
ведущий аналитик «Промсвязьбанка»

Прогноз: 31,9 рубля за доллар

Факторы в пользу рубля

Конъюнктура на сырьевых площадках будет играть меньшую роль, чем внешний информационный фон. Ключевые события, способные оказать влияние на позиции национальной валюты, будут связаны с ожиданиями мер монетарного стимулирования как в США, так и в ЕС. 

Елизавета Ермоленко, 
экономист Capital Economics Ltd. по развивающимся рынкам

Прогноз: 32 рубля за доллар

Факторы против рубля

Мы ожидаем плавного ослабления рубля, что в основном связано с ухудшением платежного баланса (по нашим прогнозам, он сойдет к нулю в следующем году) и полным переходом Центробанка к плавающему валютному курсу. В целом мы ожидаем, что рубль упадет на 10–15% по отношению к доллару к концу 2015 года.

Алексей Девятов, 
главный экономист ИК «Уралсиб Кэпитал»

Прогноз: 31,6–31,8 рубля за доллар

Факторы в пользу рубля

До конца года курс рубля будет формироваться под влиянием внешних факторов.

Мы не ожидаем изменений ключевой процентной ставки ЦБ, а также каких-либо резких перемен в экономике страны, поэтому роль внутренних факторов в формировании курса рубля будет минимальной. Мы рассчитываем на то, что до конца года ФРС не станет предпринимать активных мер по сворачиванию программы количественного смягчения; несмотря на постепенное улучшение экономики в Европе, мы также не ожидаем ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ЕЦБ. Азиатские проблемы несут в себе определенные риски, но мы надеемся, что до конца года больших потрясений не произойдет. 

Принимая во внимание относительно высокие цены на нефть, а также действие сезонных факторов, которые традиционно способствуют улучшению сальдо счета текущих операций осенью-зимой (в том числе и из-за сокращения зарубежных поездок россиян), мы считаем, что до конца года рубль может несколько укрепиться по сравнению с текущими котировками. При этом стоимость бивалютной корзины на конец года может составить 36,5 рубля.

Валерий Вайсберг, 
директор аналитического департамента ИК «Регион»

Прогноз: 32,1 рубля за доллар

Факторы в пользу рубля

На мой взгляд, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС на оставшихся в этом году заседаниях воздержится от жесткой риторики в отношении будущего количественного смягчения. За это говорят, во-первых, взгляды будущего нового главы американского центробанка Джаннет Йеллен, а во-вторых, высокая вероятность очередной приостановки финансирования правительства США в середине января. С учетом сохранения объемов количественного смягчения курс доллара к евро будет оставаться на низком уровне. Что касается курса рубля к бивалютной корзине, то в последние несколько лет он закрывает год на более высоких уровнях относительно осени.

Сергей Алин, 
старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»

Прогноз: 32,8 рубля за доллар

Факторы в пользу рубля

Локальные факторы не смогут сильно сказаться на курсе российской валюты. Банк России не спешит понижать ключевые ставки, поддержка с их стороны сохраняется.

Факторы против рубля

В последнем квартале текущего года мы ожидаем умеренного ослабления рубля к доллару. Регуляторы стремятся к общемировой стабильности, в частности, американцы крайне взвешенно подходят к решению существующих проблем, явно пытаясь найти выход из ситуации без необходимости рубить с плеча. Однако, на наш взгляд, определенная доля риска сохраняется. Спрос на активы развивающихся стран в связи с существующими страхами инвесторов может вновь быть неустойчивым.

Александр Морозов, 
главный экономист HSBC по России и СНГ

Прогноз: 32,9 рубля за доллар

Факторы в пользу рубля

Некоторое улучшение счета текущих операций в IV квартале 2013 года и ожидания его дальнейшего сезонного укрепления в I квартале 2014 года будут способствовать нахождению рубля в зоне интервенций ЦБР с периодическим отскоком в нейтральную зону, где интервенции не проводятся.

Факторы против рубля

Ожидаемое укрепление доллара к евро должно понизить курс рубля к доллару и повысить – к евро.

Клеменс Граф, 
главный экономист Goldman Sachs по России

Прогноз: 31,6 рубля за доллар

Факторы в пользу рубля

Сезонный фактор: рубль традиционно укрепляется в начале года в связи с низким уровнем основанного на инвестировании импорта и обширным экспортом газа.

Факторы против рубля

Я ожидаю, что ЦБ сосредоточит усилия на повышении гибкости рубля к новому году. Но резкого обесценивания рубля в ближайшей перспективе мы не ждем. Мы полагаем, что ЦБ существенно расширит коридор, но не считаем, что эта политика направлена на ослабление рубля. Тем не менее, чтобы убедить в этом рынок, ЦБ необходимо поддерживать жесткую денежно-кредитную политику.

Арсен Балишян, 
аналитик ИК «Урса Капитал»

Прогноз: 32,5 рубля за доллар

Факторы против рубля

На фоне локального укрепления рубля с начала октября мы думаем, что до конца года можно ожидать разворота тенденции и некоторого ослабления российской валюты. Основным фактором, влияющим как на пару евро/доллар, так и на пары валют развивающихся стран к доллару, в том числе рубля, остается решение Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Последние заявления относительно покупки казначейских обязательств и ипотечных бумаг оказались ожидаемыми, хотя комитет отметил, что считает влияние более высоких ставок на американскую экономику не столь существенным. Это можно считать ужесточением риторики, в результате чего валюты развивающихся рынков начнут ослабевать. Тем не менее наиболее вероятно, что если так долго всеми ожидаемое сворачивание программы покупки активов ФРС станет реальностью только в следующем году, то до конца года движение в сторону усиления доллара будет не таким значительным.