«Пшик» доткомов: инновационные компании на российском фондовом рынке

 

Вопрос присутствия высокотехнологичных компаний на фондовом рынке был поставлен властями страны несколько лет назад как политический – курс на построение инновационной экономики предполагал все атрибуты привычной картины. К ней, по мнению чиновников, относилась не только собственная Кремниевая долина, но и, по-видимому, «бум доткомов».

 
Спустя шесть лет после того как в стране были созданы специальные механизмы для выхода на биржу инновационных компаний, можно признать, что отечественный вариант «бума» больше походит на «пшик». В соответствующем секторе РИИ на ММВБ обращаются акции двух десятков компаний, среднемесячный оборот большинства из которых не превышает 10 миллионов рублей. Такая ликвидность – свидетельство того, что технологическому сектору не удалось привлечь мало-мальски широкий круг инвесторов, и публичность этих компаний в этом смысле весьма условна.
 
Впрочем, низкая ликвидность – не все, что должно смущать потенциального массового инвестора. Несколько лет существования инновационного сегмента рынка предполагают, что он уже перешел с этапа «работы на зачетку» на этап, когда зачетка должна работать на него. О привлекательности вложений в инновации массовому инвестору должна говорить история котировок (в этом и заключается один из смыслов господдержки выхода технологичных компаний на рынок в плане популяризации этого сегмента), и пока месседж этот получается невеселым.

 

Динамика акций сектора ИРК 
Компания Тикер Дата выхода на биржу/SPO Цена закрытия первого 
торгового дня, рубли		 Цена сейчас, рубли Изменение
Левенгук LVHK Декабрь 2012-го 14 21,66 55%
Мультисистема MSST Декабрь 2012-го 11 14,84 35%
ИСКЧ ISKJ Декабрь 2009-го 12,2 13,02 7%
ЕВК EVCO Апрель 2012-го 650 670 3%
Роллман RLMN Декабрь 2012-го 317,5 316 0%
Проф PRFN Октябрь 2012-го 1,08 1 -7%
Вторресурсы VTRS Июль 2012-го 12,04 11,05 -8%
СкайКО SKYC Август 2012-го 4,84 4,3 -11%
Плазмек PLSM Август 2011-го 7,2 5,5 -24%
СЭМЗ SEMZ Сентябрь 2010-го 178,5 97,97 -45%
Фармсинтез LIFE Ноябрь 2010-го 24,05 12,7 -47%
Армада ARMD Апрель 2011-го 414 180 -57%
НПО Наука NAUK Март 2013-го 242 86 -64%
Ютинет UTII Июль 2011-го 202,46 68,5 -66%
РНТ RNAV Июль 2010-го 84,8 28,17 -67%
НЕКК NEKK Апрель 2008-го 20 6,285 -69%
Наука и связь NSVZ Декабрь 2011-го 525 158 -70%
Донской завод радиодеталей DZRD Январь 2011-го 3350 695 -79%
Диод DIOD Июнь 2010-го 31,35 4,455 -86%
Война и Мир МГ MGVM Ноябрь 2011-го 16,116 1,939 -88%
Ситроникс SITR Февраль 2007-го 6,36 0,5458 -91%
Медиагруппа (О2) ODVA Сентябрь 2008-го 13 0,69 -95%

 

 

Акции половины компаний с момента размещения на бирже подешевели минимум вдвое.
Остаться в плюсе удалось единичным бумагам, причем динамика тех из них, размещение которых произошло недавно, может объясняться поддержкой со стороны маркетмейкеров. Средний график курса акций, нормированный по дате и цене размещения, выглядит для сектора инновационных компаний следующим образом (время обозначено в торговых днях с начала обращения акций):

 

 
Естественно, такая динамика расходится с общепринятыми представлениями о прелестях инвестиций в высокотехнологичные отрасли и способна обеспечить этому сегменту скорее антипиар, чем промоушен. Можно попытаться объяснить ситуацию низким качеством инновационного сегмента (объединяющего, например, переработчиков металлолома и интернет-магазин) или плохой конъюнктурой фондового рынка, однако оценка последствий может быть более важной, чем оценка причин. Фондовая история рынка инновационных компаний в России пока дискредитирует саму идею инвестиций в инновации – в будущем технологическим компаниям может быть трудно привлечь инвесторов, обжегшихся на первых размещениях или сделавших выводы из истории котировок сектора. Вспоминая бессмертное «Хотели как лучше, а получилось как всегда», невольно задумаешься – а не оказало ли государство, поставившее формальную цель вывода на рынок большого количества инновационных компаний и до сих пор субсидирующее половину расходов на их размещения, медвежью услугу будущим отечественным Гейтсам и Джобсам?
 

Денис Дёмин