Единодушия в прогнозах валюты на будущий год нет. Наш совет: лучше тратить, чем сберегать

На модерации Отложенный Год назад эксперты единогласно заявляли, что доллар будет падать. Так оно и вышло. Теперь же единодушия в прогнозах валюты на будущий год нет. Главная интрига — как поведет себя американское правительство после выборов президента осенью будущего года.

Весь год доллар снижался по отношению к рублю, а евро рос. Это не было неожиданностью. Такой прогноз практически единодушно давали год назад все опрошенные «Экспертом Online» валютные трейдеры и аналитики. Доллар за 2007 год упал с 26,57 рубля до 24,75. Евро же вырос с 34,26 до 36 рублей.

«Снижение курса доллара США к евро и рублю в течение 2007 года проходило достаточно равномерно, хотя причины этого процесса в первой и второй половине текущего года носили различный характер», — отмечает Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент». В период с января по май 2007 года доминирующее влияние на динамику валютного рынка оказал резкий рост притока иностранного капитала в экономику развивающихся стран. За первую половину 2007 года объем иностранных инвестиций в экономику России вырос в 2,6 раза до 60,3 млрд долларов. Аналогичная ситуация наблюдалась и на всех развивающихся рынках. «Необходимо отметить, что курсы валют многих развивающихся стран так или иначе привязаны к курсу USD, но относительно эластичны по отношению к евро. Итоговым результатом подобного дисбаланса стало снижение котировок USD и к евро», — говорит Осин.

Во второй половине 2007 года под влиянием ипотечного кризиса в Америке приток инвестиционных средств на рынки акций и облигаций развивающихся государств сократился. Однако существенное усиление испытал спрос на активы относительно высокодоходных недолларовых фондов денежного рынка. В результате падение курса доллара США на форексе продолжилось.

К четвертому кварталу 2007 года ухудшение ситуации в экономике США постепенно предопределило формирование значимых негативных тенденций в других ведущих развитых, развивающихся экономиках. Банк Англии и Банк Канады в подобных условиях были вынуждены сократить свои учетные ставки.

«С другой стороны, предпринятые ФРС в III квартале меры, по-видимому, обеспечили определенное улучшение ситуации в американском производственном потребительском и финансовом секторах. В итоге, во второй половине декабря 2007 года активизация действий мировых ЦБ, направленных на поддержку финансовых рынков, по-видимому, оказала котировкам американской валюты существенную поддержку.

«Сокращение интереса инвесторов к вложениям в фонды денежного рынка, «отказ» ФРС от понижения в декабре базовой ставки на 0,5%, публикация позитивных данных американских индексов розничных продаж и информация об ускорении темпов индикаторов инфляции в США предопределили в указанный период существенное восстановление курса американской валюты на форекс», — отмечает Осин.

Что же будет с долларом и евро дальше? На сей раз эксперты расходятся во мнениях на этот счет. Некоторые из опрошенных «Экспертом Online» аналитиков считают, что доллар продолжит снижение, а евро повысится, другие придерживаются прямо противоположной точки зрения. В целом прогнозы относительно доллара колеблются в пределах 24—26 рублей за доллар. На ту же величину изменится евро, поскольку, по словам экономиста ИК «Тройка Диалог» Антона Струченевского, пока что евро зависит от новостей из США. Америка является основным ньюсмейкером.

Главным фактором влияния на курсы валют станут результаты выборов президента США, а точнее, то, какую бюджетную политику новый президент будет проводить. По мнению главного экономиста банка «Траст» Евгения Надоршина, пока никакого решения экономическим проблемам Америка не нашла. С дефицитом бюджета Буш ничего не сделал, США не смогли решить и внешеполитические проблемы. Все это ведет к ослаблению ее позиций. «Я сомневаюсь, что новый президент что-то сможет исправить. Ведь никто не будет начинать свой президентский срок с затягивания гаек, уменьшения расходов бюджета, в то время как экономика находится на гране потенциального спада, — говорит Надоршин. – Однако тот же дефицит бюджета уже привел к снижению доллара, так с какой стати ему перестать снижаться теперь».

Другим фактором снижения доллара может стать не исчерпавший еще себя кризис ликвидности.

«Неопределенность, связанная с ипотечным кризисом в США, сохранится и выйдет умеренным негативом для доллара», — говорит Надоршин. Он сравнивает экономику США со «стареющей дамой», которая придает себе привлекательности теми или иными способами, но тем не менее ее роль и влияние на движение капитала уже не столь велики. В то же время развивающиеся рынки уже не столь развивающиеся, как 10 лет назад, и там есть что выбрать, и это что-то попривлекательнее и понадежнее, чем американские бумаги.

О снижении доллара по отношению к рублю позаботится и Центробанк РФ. «Мы ждем укрепления рубля на 1% к бивалютной корзине. Это связано с тем, что ЦБ продолжит бороться с инфляцией и никакого лучшего инструмента для этого не найдет», — говорит Надоршин. Все это, по его мнению, приведет к снижению доллара до 24 рублей, а евро останется практически на прежнем уровне – 36 рублей. С ним согласен и начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка Никита Титов. «Согласно политике денежных властей на перспективу, российский рубль будет постепенно укрепляться к корзине валют, и в том числе по отношению к доллару США», – говорит Титов. Правда, совсем недавно министр финансов РФ Алексей Кудрин в интервью телеканалу НТВ пообещал, что в 2008 году рубль может укрепиться по отношению к доллару всего на несколько копеек.

По мнению Антона Струченевского, доллар уже приблизился к своему минимуму и теперь будет расти. «Сейчас идет управление основными макропоказателями в США, дефицит бюджета снижается, дефицит счета текущих операций не растет. Исторически связь между долларом и бюджетными показателями очень сильна. Чем мягче бюджетная политика, тем слабее доллар и наоборот. И сейчас американцы начинают бороться с дефицитом», — говорит Струченевский. Он считает, что после выборов в США будет проводиться более жесткая бюджетная политика. Но если доллар и поднимется, то ненамного, возможно, до 25 рублей. Укрепление рубля Струченевский считает технически невозможным. «ЦБ мог манипулировать на валютном рынке, когда был большой приток валюты в страну. А в последнее время капитал не так течет сюда, — говорит Струченевский. — К тому же ЦБ испугался тех последствий укрепления рубля, которые имели место в первом полугодии. Приток валюты был большой, а укрепление рубля в дополнение к этому разогнало инфляцию».

Еще более оптимистичен в прогнозах доллара дилер отдела операций на валютном рынке МДМ-банка Тимофей Досковский. Он считает, что доллар может укрепиться по отношению к рублю до 26 рублей и даже еще больше. «Ипотечный кризис в США закончится, при этом низкий доллар способствует активности покупателей всех стран – ведь американские товары оказались дешевле европейских почти в два раза. Это положительно скажется на экономике страны. В то же время евро находится на максимуме. Экономики многих стран еврозоны не дотягивают до США, и расти евро дальше некуда, только падать. Соотношение доллар—евро объективно должно находиться на отметке 1,20—1,25, а не 1,45, как сейчас», — говорит Досковский.

Осин также придерживается мнения, что евро по отношению к доллару снизится, но не настолько кардинально, как предполагает предыдущий эксперт. «Возобновление спроса на долларовые активы вследствие усугубления проблем в экономике еврозоны может способствовать появлению нового витка интереса к доллару, что будет способствовать росту американской валюты до уровня 1,39 доллара за евро к концу 2008 года. Кроме того, снижение ставки ФРС сделает американские бумаги более привлекательными по отношению к европейским», — говорит Осин.

Можно ли из этих сбивчивых прогнозов аналитиков сделать какой-то вывод, дорогой читатель? Думаем, что можно. Во-первых, число факторов, которые влияют на доллар, за последние пару лет настолько увеличилось (опрошенные нами аналитики забыли про Китай, например), что ничего точно сейчас сказать нельзя. Во-вторых, по вкладам и в долларах, и в рублях, и в евро ставки наших банков не компенсируют инфляции. Про ПИФы можно вообще не вспоминать. А потому лучше тратить, чем сберегать. В любой валюте. Такова рекомендация коллектива «Эксперта Online».