Долги превысили резервы РФ

Суммы оттока российского капитала с лихвой хватило бы для замещения иностранных кредитов.

Российские предприятия накануне кризиса продолжают активно влезать в зарубежные долги. Внешний долг России за полгода вырос почти на 40 млрд., до 585 млрд. долларов на 1 июля, свидетельствуют предварительные данные Банка России. Таким образом, внешний долг страны увеличился за первое полугодие текущего года на 7,3 %, и намного превышает 510 млрд. рублей золотовалютных резервов России. А ведь последние являются своего рода "залогом" для иностранных кредитов госпредприятиям и госбанкам, составляющих львиную долю внешнего долга страны. Кроме того, если внешний долг самого государства сегодня невелик – около 35 млрд. долларов, то общий размер внутреннего госдолга равен половине доходной части бюджета. А что бывает со странами, у которых долги превышают доходы, нам известно на примере Греции.

Нефинансовый сектор в первом полугодии нарастил зарубежный долг на 21,7 млрд. или 6,4 %, до 358,3 млрд. долларов, банки увеличили задолженность перед иностранцами на 11,1 млрд. – 6,8 %, до 173,929 млрд. долларов. Но больше всего занимали за рубежом органы госуправления, которые увеличили внешнюю задолженность на 20 % или свыше 7 млрд., до 41,739 млрд. долларов. В итоге, общая сумма долгового роста составляет 39,9 млрд. долларов.

Но интересно сравнить эти цифры с оттоком капитала из России: в первом полугодии 2012 года чистый отток капитала составил 43,4 млрд., против 27,1 млрд. долларов за аналогичный период 2011 года, свидетельствуют предварительные данные Центробанка. В итоге чистый отток капитала из страны вырос в 1,6 раза в годовом выражении, и радоваться тому, что во втором квартале утечка капитала снизилась до 9,5 млрд., по сравнению с 33,9 млрд. долларов в первом, вовсе не стоит.

Как говорят эксперты, чтобы отток капитала рос, нужно чтобы было чему утекать – размер утечки зависит от экспортной выручки и цен на нефть. Поэтому падение цен на нефть в конце полугодия снизило выручку российских экспортеров и, соответственно, отток капитала. Цифра официального оттока росла в основном потому, что экспортеры не возвращали прибыли на родину, а из-за "особенностей национального бухучета" эти невозвращенные прибыли в балансе ЦБ отражались как отток капитала.

При этом, по мнению экспертов, есть еще более изощренная "бухгалтерская особенность" учета Центробанка, благодаря которой отток во втором квартале был искусственно занижен. По их словам, возможно, что ЦБ "замаскировал" активную покупку долларов банками накануне кризиса своими "антикризисными мероприятиями". Но в третьем квартале эти банковские операции станут гораздо более масштабными в ожидании "черного августа", и "замаскировать" их уже не удастся. Учитывая ситуацию в мировой экономике и на финансовых рынках, а также внутрироссийские факторы, такие как ухудшающийся инвестиционный климат, не стоит ожидать, что эта тенденция изменится. Поэтому аналитики прогнозируют дальнейший рост оттока, который по итогам года превысит прошлогодние 80 млрд. и достигнет как минимум 100 млрд. долларов.

Как заявила в интервью агентству "Финмаркет" главный экономист "Альфа-банка" Наталия Орлова: "Меня и многих экономистов удивляет статистика по оттоку капитала и особенно по золотовалютным резервам. Резервы выросли во втором квартале на 15 млрд. долларов, но при этом, согласно данным по интервенциям ЦБ на валютном рынке, он купил всего 3 млрд. Остальные 12 млрд. ЦБ получил каким-то нерыночным способом. Это может изменить картину с оттоком капитала. Один из возможных вариантов объяснения в том, что был задействован механизм валютных корсчетов в ЦБ. Этот механизм был применен в 2009 году. Тогда банки открывали в ЦБ специальные валютные корсчета. Это приводило к росту резервов ЦБ. Средства на этих счетах не рассматривалась как отток капитала. Это было своего рода маскировкой оттока. И если подобный механизм был задействован сейчас, реальный отток капитала во втором квартале может оказаться намного выше – 16 млрд. долларов".

Теперь посмотрим, кто в основном выводил капитал за границу. Как оказалось, банкиры в этом не замешаны: чистый приток капитала в банковском секторе составил в первом полугодии 1,9 млрд. долларов, против оттока в 9 млрд. в первой половине 2011 года. Конечно, может быть, здесь сработала "черная бухгалтерия" ЦБ, но это пока не подтверждено фактами. Зато вывоз капитала предприятиями России вырос до 45,3 млрд., по сравнению с 18,1 млрд. в прошлом году. Таким образом, вывезенных денег и оставленных за рубежом экспортных прибылей с лихвой хватило бы на то, чтобы профинансировать потребность в капитале (размером в 39,9 млрд., судя по зарубежным кредитам) российских предприятий и банков.

Вопрос в том, почему отечественные компании отправляют деньги за рубеж, а потом занимают у международных банкиров. Их толкает потребность в прямых иностранных инвестициях, о которых говорит власть? Но такого рода "инвестиции" весьма опасны в условиях наступающего кризиса и девальвирующегося рубля. И самое главное, кто будет платить по зарубежным счетам, если ситуация начала 2009 года повторится?

Напомним, что тогда правительство России и Центральный банк "поддержали" отечественные предприятия в общей сложности на сумму свыше 3 трлн. рублей, значительная часть которых пошла из бюджета, то есть – из денег налогоплательщиков, всего населения страны. Сейчас "антикризисная программа" правительства предусматривает 500 млрд. рублей из бюджета, почти половина которых пойдет на оплату долгов предприятий и банков. Но этих денег, судя по опыту прошедшего кризиса, явно не хватит, придется тратить еще. Вот только непонятно, почему население России должно финансировать безответственную политику предприятий и попустительство властей.

Между тем, как говорят опубликованные на днях данные международного агентства Dealogic, в первом полугодии российские эмитенты предпочитали размещать облигации за рубежом. Объем размещений российских еврооблигаций составил 20,03 млрд. долларов, притом, что по итогам всего 2011 года их было 22,9 млрд. При этом, как свидетельствуют аналитики, до президентских выборов в России размещение еврооблигаций российскими эмитентами было "точечным" – инвесторы ждали размещения суверенных бумаг. И вот в конце марта, в качестве "последнего прощай" экс-министра финансов Кудрина, состоялось размещение сразу трех выпусков суверенных еврооблигаций сроком на 5, 10 и 30 лет.

А так как российская нефть рекордно росла в цене, число инвесторов, желающих приобрести эти облигации (заявки были поданы на 25 млрд.) оказалось в три с лишним раза выше предложения в 7 млрд. долларов. Спрос на российские ценные бумаги на мировом рынке остался неудовлетворенным, чем и воспользовались российские заемщики. В результате, госкомпания РЖД продала облигаций на 1 млрд. долларов, государственный ВТБ – на 1,5 млрд., а вслед за ними на рынок стали выходить заемщики с менее высоким рейтингом, среди которых, например, Номос-банк и "Распадская". В итоге эти облигационные займы составили свыше половины роста внешнего долга страны в конце полугодия – когда цены на нефть уже смотрели вниз, а разговоры о грядущем кризисе велись в полный голос. Может быть, поэтому госкомпании и "частники" так торопились занять денег – пока дают.

Тем временем, совокупный госдолг тоже рос. Внешний госдолг России составляет всего 2,5 % ВВП и является минимальным среди стран "восьмерки", "двадцатки", да и БРИКС тоже, гордо заявил президент Владимир Путин с трибуны Петербургского международного экономического форума. Правда, он признал, что новый кризис не будет похож на предыдущие – его "спусковым крючком" для России может стать не только падение цены на нефть, но и наличие долговой проблемы.

Внутренний госдолг достигает уже 9,2 % ВВП, при "разрешенном" по международным нормам пределе в 10 %, после которого его рост становится опасным для макроэкономической устойчивости страны. По данным Минфина, объем внутреннего госдолга в ценных бумагах в июне вырос на 58 млрд. рублей, или на 1,5 %, и составляет 3,8 трлн. рублей. С начала года объем долга по гособлигациям вырос на 249 млрд. рублей или на 7 %. При этом, лишь за последние годы после кризиса 2008-го он почти утроился. Причем, к сумме внутреннего госдолга нужно добавить 621 млрд. рублей – это госгарантии бюджета коммерческим организациям под привлеченные ими кредиты. К этому также необходимо добавить задолженность субъектов Федерации и муниципальных образований, которая, по данным Минфина, превышает 1 трлн. рублей. Только по облигациям регионы должны 336 млрд. рублей. И получается 5,5 трлн. – половина от 11 трлн. рублей запланированной доходной части бюджета на 2012 год.

Но для России, с ее нефтяной зависимостью, важно учитывать также срочность долга, которая в среднем не превышает 3-5 лет. Для сравнения, сроки погашения государственных американских долгов редко бывают меньше 50 лет, а Франция занимает деньги и на 70 лет вперед. Но России, с ее сырьевой экономикой, полностью зависящей от мировой цены нефти, и отсталой обрабатывающей промышленностью, скоро и на три года никто давать уже не будет. В случае кризиса даже рефинансировать долги путем нового кредитования и облигационных займов, как это делается сейчас, уже не получится. И чем тогда правительство будет платить по счетам – одному Путину известно...