В долгах по уши: почему российский бизнес повально занимает за границей

Внешний долг страны вырос за первое полугодие на 33%. И это при том, что наше государство досрочно рассчиталось по большинству займов. Всему виной частный бизнес, которому выгоднее занимать за границей, чем в России. Но период ажиотажного спроса на западные деньги закончился - в мире острая нехватка денег. К тому же начиная со следующего года нашим банкам и компаниям придется больше выплачивать по процентам, чем занимать вновь. Эксперты уже подсчитали, что все это приведет к снижению инфляции.

Понятно, что кредитоваться наш частный сектор начал не вчера, на Западе все еще дешевые деньги, по крайней мере дешевле, чем в России. И крупные корпорации брали деньги исключительно за границей. Во многом приток денег в виде кредитов и портфельных инвестиций связан с гигантским займом "Роснефти". Напомним, что эта государственная компания заняла около $22 млрд для участия в аукционах по остаткам "ЮКОСа". ЦБ, укрепляя рубль, провоцировал приток спекулятивного капитала. Кроме того, российские банки много назанимали.

Да что крупные компании... Бумажный комбинат "Маяк" из Пензы долгое время пытался взять деньги у ВТБ. Им обещали дать ссуду под 14%(!), но даже с этим кредитом тянули. В итоге, "Маяку" пришлось обращаться в Чехию и взять деньги под 4,5%. Над этой историей долго сокрушался премьер-министр Виктор Зубков на недавнем заседании правительства. "Полнейшее равнодушие! Это безобразие!..", - корил он тогда и главу Минфина Алексея Кудрина и ВТБ. Действительно, ставки, по которым российские банки кредитуют компании, слишком высоки. Ситуация может измениться, если в стране будет низкая инфляция.

Согласно подсчетам специалистов ЦБ, к середине года внешний долг страны вырос более, чем на 33%. И это при том, что государственные органы сократили свои долги на 41,3%, а долг бывшего СССР сократился в 4 раза. Что же касается частного сектора, то за последние 1,5 года его долг вырос в 3,2 раза и достиг $343 млрд (см. график).

Понятно, что общий долг страны, в том числе частного сектора, еще очень далек до критических значений. Считается, что тревожный уровень - это когда объем внешних заимствований превышает 60% от ВВП. У нас же, по оценкам Минфина, даже общий долг, включая внутренний, в 2007 году составит 9,78% ВВП, в следующем году упадет и вовсе до 9,16% ВВП и продолжит снижаться в последующие годы.

Тем не менее эксперты увидели в динамике внешних заимствований интересные тенденции и даже полную смену модели экономического роста страны. Ранее вся модель роста нашей экономики была построена на деньгах из-за границы. Но начиная со следующего года наши банки и корпорации вынуждены будут погашать по процентам больше, чем занимать. Острая нехватка денег на мировых рынках лишь усугубит ситуацию. "Мы с интересном ждем смены модели экономического роста, - говорит Антон Струченевский, старший экономист ИК "Тройка Диалога", - если раньше ЦБ воздействовал на денежную массу через золотовалютные резервы, то уже сейчас активно финансирует корпорации через механизмы краткосрочных кредитов. Ставки по межбанковским кредитам сравняются со ставкой рефинансирования ЦБ, и вот тогда у нас ЦБ превратится в некое подобие ФРС с его неограниченными возможностями влиять на денежную массу в стране и, соответственно, инфляцию". То есть раньше "беззубый" в этом смысле ЦБ станет наконец ключевым полноценным игроком.

Есть и другой положительный момент. В этом году на обслуживание долгов из страны уйдет порядка $40 млрд, в следующем - больше - порядка $45-50 млрд. По оценкам экономистов "МДМ-банка", только одни банки выплатят в 2008 году по обслуживанию еврооблигаций и прямых заимствований около $15 млрд.

То есть денег станет меньше. А отсюда и ниже инфляция. Как ни странно, именно большие займы наших корпораций станут причиной снижения инфляции, а не макроэкономическая политика правительства и контроль за тарифами естественных монополий. "6-6,5% роста цен в будущем году совсем не кажется нам недостижимой величиной, может быть еще меньше", - считают в ИК "Тройка Диалоге".

Есть еще один плюс. Жесткие рамки бюджетов у госкомпаний и частных корпораций должны будут резко повысить эффективность бизнеса - так всегда бывает, когда приходится выбирать из множества проектов самый лучший и самый эффективный, - когда у компании "не развернуться с деньгами".