Факты о текущем состоянии экономики США

Заметки о экономических новостях. Четверг 29 июля 2010 года.

Завтра в США должны быть опубликованы данные о росте американского ВВП во втором квартале 2010 года. Этот показатель для властей США черезвычайно важен так как, судя по общеэкономической ситуации, рост в третьем квартале будет совсем небольшой. Исходя из этой предпосылки, на отчёт ВВП по второму кварталу возлагаются большие надежды. Если уж и есть необходимость поднять инвесторам уровень оптимизма за счёт роста американского ВВП, то делать это лучше сейчас. Если не случится чуда то сделать это в третьем квартале не получится даже при всём желании. В крайнем случае рост ВВП за второй квартал можно сначала завысить, а потом через месяц другой задним числом пересмотреть. Хороший показатель роста ВВП озвученный при первом оглашении будет иметь значительный пропагандисткий эффект. Количество последующих пересмотров особенно не критично.

Не смотря на то, что аналитики ожидают рост ВВП в 2.5%, экономическая ситуация в США врядли намекает на какое-либо развитие. Макроэкономические показатели в лучшем случае показывают на отсутствие движения, а в большинстве случаев указывают на новую рецессию, то есть на экономический спад. Вот основные пункты по которым можно составить негативный прогноз:

- В США, заказы на товары длительного пользования сократились в июне на 1% вопреки прогнозу, что будет рост. - В Китае, промышленное производство замедлилось на 2.6% в основном за счёт сокращения спроса из США. - Обобщённые опережающие индикаторы оцененные ECRI (Economic Cycle Research Institute) показывают падение в -10.5%. Этот уровень падения до сих пор однозначно предсказывал неизбежное наступление рецессии с даты основания в 1967 году. - Прогноз роста ВВП США по оценке Consumer Metrics Institute показывает падение в -3%. Как правило этот показатель совпадает с уровнем роста ВВП США через 6 месяцев. - Торговый дефицит США достиг максимума за 18 месяцев. Согласно правилам расчёта ВВП, дефицит торгового баланса влияет на него негативно. - После резкого падения в Июне, уровень потребительского оптимизма продолжил своё снижение в Июле. -Уровень первичных обращений за пособием по безработице остаётся значительно выше отметки 400 тысяч в неделю. Уровень в 400 тысяч обращений определяет условную грань между рецессией и экспансией экономики США. - Даже Бен Бернарке, который де-факто является заводилой американских средств массовой информации в плане нагнетания позитивной истерии, признал, что восстановление экономике США существенно замедлилось. В переводе с "оптимистичного" языка на нормальный, это означает, что "восстановление закончилось не успев начаться".

Но в тоже время акции на фондовом рынке США растут и достигли максимума за 2.5 месяца. Одновременно цена на золото держится на уровне близкому к абсолютному рекорду. И ещё быстрее чем акции растут в цене бонды, которые по определению более инертны в движении.

Такое существование роста на взаимоисключающие друг друга активы мне приходится видеть впервые. Бонды покупают люди, которые верят в будущую дефляцию и рынок бондов в отличии от рынка акций просто огромен. Акции покупают люди верящие в постепенное движение цен вверх без скачков и спадов. А на золото есть спрос у людей, которые ожидают в ближайшей перспективе инфляционный взрыв. Как правило рост наблюдается на одном из рынков за счёт падения или отсутствия движения на остальных.

Такая ситуация, когда все инвесторы удовлетворены, каждой бабе досталось по мужику, а каждому мужику по бутылке водки не может продолжаться вечно. После опубликования данных о росте американского ВВП, можно ожидать что котировки на акции или на бонды упадут. Если ВВП покажет рост выше 2% (аналитики ожидают 2.5%) то скорее всего люди верящие в окончание рецессии начнут покупать акции с новой силой. Если ВВП покажет рост менее 2%, то скорее всего бонды продолжат расти в цене, а акции покажут слабенькое падение. На сильное падение акций рассчитывать не приходится. Главный экономический советник президента США, Лари Самерс и его команда биржевых трейдеров Plunge Protection Team смогут остановить катаклизм на фондовом рынке в любую минуту, как они уже это делали ни раз.

В остальном, наблюдателю по прежнему остаётся любоваться тем, как пропагандисткая машина американской прессы вводит в заблуждение американских инвесторов и потребителей заставляя их делать покупки перед лицом надвигающейся великой депрессии номер 2.

Например в Мае продажи новых домов упали до исторического минимума. Хуже просто не было никогда. В Июне продажи немного выросли, но не потому, что на самом деле был какой-то рост, а потому, что данные за Май и Апрель ещё раз пересмотрели и сделали ещё хуже чем они были. Если взять три месяца в целом с учётом пересмотров, то общие продажи упали. Зато по телевизору показали "Продажи новых домов показали рекордный рост!". Такой рекордный рост они показали, что продажи в Июне оказались худшими продажами за Июнь месяц за всю историю наблюдений. А Июнь это основной месяц для заключения сделок на рынке недвижимости.

Как при такой паршивой ситуации на жилищном рынке ВВП США может расти никто не знает. Есть версии, есть теории, есть умные рассуждения аналитиков, есть в конце концов официальные данные, которые опубликуют завтра (и пересмотрят в сторону понижения через пару месяцев). Но как ВВП может расти при таком колоссальном снижении активности вокруг американского жилья сказать трудно.

Количество обращений за ипотечными кредитами упало до минимального уровня за 13 лет, и это при том, что 8 из 10 обращений это обращения за рефинансированием уже имеющихся кредитов. Уровень ставок по кредитам в виду отсутствия спроса упал до рекордной отметки, с другой рекордной отметки до которой он падал раньше. Такая же ситуация наверняка на рынке мебели, дорогих аксессуаров для дома и вообще дорогостоящих вещей. Продажи автомобилей тоже в последние месяцы начали снижаться причём в двухзначных цифрах. Как при этом ВВП США может расти завтра нам ответят. Хочу посмотреть в эти цифры и узнать как продажи сотовых телефонов и алюминиевых ложек подняли американскую экономику вверх.

Профессиональные инвесторы на рост ВВП очень рассчитывают. Руководители пенсионных и паевых фондов оптимистичны как никогда. Пока индивидуальные инвесторы бегут с рынка теряя ботинки, специально обученные покупать акции "обезьяны в галстуках" дают позитивные интервью и двигают рынок вверх. 68% активов в портфелях менеджеров пенсионных и паевых фондов сейчас составляют акции американских компаний. Это максимальный уровень за 15 месяцев. Что стимулирует оптимизм институциональных инвесторов я не знаю. Скорее всего ощущение, что деньги не свои.

Если завтра рынок покажет рост в 500 пунктов после того, как правительство выкатит на биржу бочку пива с надписью "3% роста американского ВВП" я совсем не удивлюсь. Без пива поверить в эти цифры будет очень и очень сложно.

Единственное, что было по настоящему позитивным это сообщения о том, сколько заработали американские компании. Банки показывали рост прибыли в основном за счёт того, что уменьшали количество резервов отведённых на покрытие убытков по потенциально плохим активам. Обычные компании рапортовали прибыль полученную за счёт увольнения неэффективных сотрудников. Также созданные в экономике условия максимальных гос.расходов и низких процентных ставок несомненно помогли компаниям украсить свои квартальные отчёты.

Мне кажется, что выводы надо делать не на основании того, сколько прибыли компании рапортуют в своих отчётах, а потому как компании себя ведут. Если компании говорят, что они получили хорошую прибыль и при этом объявляют о том, что будут увольнять сотрудников то мне сложно поверить, что руководство само верит в то, что бизнес будет успешно развиваться. Так оператор телефонных сетей, компания Verizon получила прибыль больше чем ожидалось аналитиками, но за год компания уже уволила 24.5 тысячи человек и сейчас находится в процессе увольнения 11 тысячи. С учётом расходов на увольнения сотрудников компания завершила квартал с убытком. То есть компания, которая подключила за год 670 тысяч новых абонентов настолько пессимистична, что готова завершать квартал с убытками только что-бы избавиться от лишних сотрудников.

Из американских банков плохие квартальные результаты оказались только у Mercedes Financials. Из всех марок машин покупатели почему-то не платят именно за мерседесы. У всех остальных финансовых компаний вдруг обнаружилась превышающая прогнозы прибыль. Из промышленных компаний разочаровал аналитиков только Boeing и практически все производители стали. Боинг не смог продать столько самолётов сколько хотел и решил прибегнуть к увольнениям. Производители стали несут убытки и рисуют мрачную картину сокращения спроса, перепроизводства и резкого падения цен.

Таким образом, в числе сегодняшних чемпионов на соревнованиях по подготовке квартальной отчётности, оказались бухгалтера IT-компаний и банков. В числе неудачников производители стали, Боинг и банк обслуживающий продажи машин Мерседес.

Последней ложкой мёда в бочку дёгтя стал опубликованный в прошлую пятницу отчёт в котором анализировался стресс-тест для европейских банков. Как вдруг оказалось, тест не прошли только те банки, которые уже были известны тем, что они не при каких условиях тест не пройдут. Объём необходимых резервов, по мнению государственных чиновников оказался в 10 раз ниже, чем самая консервативная отметка экспертов из американских банка Goldman Sachs или британского Barclays. То есть эксперты ожидали, что европейским банкам потребуется как минимум в 10 раз больше денег, чем посчитали необходимым аудиторы.

Из 91 банков, относительно которых проводилась проверка, тест не прошли только 7. Альтернативный анализ, сделанный американским банком JP Morgan Chase, показал, что тест должны были не пройти более половины банков. Также альтернативный анализ выявил то, что 100 миллиардов дополнительного капитала необходимы для того, что-бы решить проблему плохих активов европейских банков. Но по официальным данным нужно только 4.5 миллиарда и всего 7 банков подвержены риску. Официально не один банк в Португалии не был признан ненадёжным. Также не нашлось плохих банков в остро переживающих кризис Ирландии и Италии. Фарс.

Обезьяны в галстуках, управляющие американскими паевыми фондами, уже поднаторели в извлечении ложек мёда из бочек с гавном. Явно сфабрикованный отчёт о надёжности европейских банков, американские инвесторы восприняли очень позитивно. Рынок в прошлую пятницу и в начале текущей недели просто кипел от радости. Впрочем это не удивительно в своё время Греция занижала дефицит бюджета в 4 раза и долгое время этого никто незамечал.