России больше не дают в долг

На модерации Отложенный

В 2020 году правительству России придется ответить на вопрос, где достать от 4 до 5 трлн руб., которые не поступят в федеральный бюджет из-за падения нефтяных цен и кризиса в экономике. За последние три месяца Минфин нашел два решения проблемы: секвестр бюджета на 10% и увеличение госдолга, составляющего всего 20% ВВП. До недавнего времени Минфину удавалось занимать – ведомство привлекло рекордные 1,08 трлн руб. во время пандемии. Воодушевившись успехом, Минфин решил с июля по сентябрь продать госдолга еще на 1 трлн руб. Но внезапно выяснилось, что желающих давать России в долг больше нет.

Покупателей долга нигде не видно

  • России все тяжелее занимать деньги для финансирования бюджетного дефицита, который в этом году обещает стать самым крупным за десятилетие. Аукцион по продаже облигаций федерального займа (ОФЗ) 29 июля оказался провальным: Минфин не смог распродать весь выпуск 5-летних ОФЗ 26234 и ОФЗ 29014 с плавающей ставкой и погашением в 2026 году.
  • Пятилетние ОФЗ купили на 8,6 млрд руб. при предложении 30 млрд, причем половина ушла одному покупателю. ОФЗ с плавающей ставкой предлагались на 193 млрд руб., но продано было всего 19,2 млрд руб., поскольку 90% заявок поступили со скидками до 98,5% от стоимости бумаг.
    • В общей сложности аукцион принес около 28 млрд руб., вдвое меньше, чем неделей ранее, когда Минфин заняло 60 млрд. При этом, чтобы выполнить план по заимствованиям, правительству нужно продавать по 80-85 млрд руб. госдолга каждую неделю. Поскольку этого не происходит, встает вопрос: кто будет покупать госдолг России. Несмотря на то, что у России низкий уровень госдолга (всего 20% ВВП), спроса на него нет.
    • Успехи второго квартала, когда удалось занять 1,08 трлн руб., объяснялись стечением обстоятельств. С одной стороны, Центробанк снижал ключевую ставку и делал деньги дешевле. Доходность ОФЗ, напротив, росла и была намного выше, чем бумаги развитых стран. Однако цикл снижения ключевой ставки подошел к концу, рубль начал девальвироваться, потеряв существенно с конца июня.
    • В свою очередь Минфин нацелен продавать средне- и долгосрочные долги, говорит начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин. Но емкость такого рынка с учетом потенциальных инвесторов – пенсионных и страховых фондов, частных инвесторов, банков и населения – 1-1,5 трлн руб. И Минфин уже выбрало этот объем.
    • Чтобы занимать и дальше, говорит аналитик, Минфину нужно увеличить премии для частных инвесторов, снизить сроки размещения и подключить к госдолгу ЦБ как покупателя. Но Минфин не собирается платить большие премии и сокращать срок обращения облигаций. Поэтому ему придется расстаться с идеей финансирования бюджетного дефицита за счет госдолга и проводить секвестр бюджета. В 2021 году он запланирован на 1,428 трлн руб., в 2022-м – на 1,892 трлн, а в 2023 – на 1,364 трлн. Экономика и россияне почувствуют его на себе.