Войти в аккаунт
Хотите наслаждаться полной версией, а также получить неограниченный доступ ко всем материалам?

Оттягивать наступление второй волны кризиса уже нельзя

Оттягивать наступление второй волны кризиса уже нельзя

При этом важно понимать, что протекать кризис будет совсем не так, как осенью 2008 года.

Я уже пишу третий текст подряд про поведение американских рынков, но, в общем-то, остановиться практически невозможно. В последнем тексте, который был написан в ночь со вторника на среду, я написал, что рост во вторник был достаточно искусственным и потенциал падения еще не исчерпан. Этот прогноз оказался адекватным: вчера американские рынки снова рухнули, на 4,5%, и нет уверенности, что на этом все закончилось. Прежде всего потому, что вышли очередные экономические данные, которые не дают оснований для серьезного оптимизма.

Приведу их краткий обзор с сайта fоrexpf.ru:

22:00 – США. Баланс государственного бюджета в июле: -$129,4 млрд против прогноза -$133 млрд;

18:30 – США. Загрузка производственных мощностей НПЗ на 5 августа – +0,7%;

18:30 – США. Запасы дистиллятов на 5 августа – 737 000 баррелей;

18:30 – США. Запасы бензина на 5 августа – 1,588 млн баррелей;

18:30 – США. Запасы нефти на 5 августа – 5,2 млн баррелей;

18:00 – США. Оптовые запасы в июне – +0,6% м/м против прогноза +1% м/м;

15:00 – США. Индекс ипотечных заявок MBA на 5 августа – +21,7%.

Падение запасов нефти и бензина вызвало рост цен на нефть, хотя теоретически она должна падать вместе с фондовым рынком (это – одинаково перегретые спекулятивные рынки). Ипотечные заявки не показательны: до реальных контрактов в последнее время доходит все меньшая их часть. А вот рост оптовых заказов важен. Хотя он оказался и поменьше прогнозов, все равно 0,6% – это очень много. Фактически такой рост запасов означает, что фирмы снова неправильно оценили спрос, он оказался существенно ниже прогнозов. Или, иначе говоря, это означает, что падение спроса продолжается, причем достаточно быстрыми темпами.

Напомним, что наша теория кризиса говорит, что, по аналогии с 1930-ми гг., падение спроса в «чистой» ситуации (т. е. такое, при которой спрос не поддерживается за счет эмиссии) должно составлять примерно 1% от ВВП в месяц. В 2008-2010 гг. такой «чистой» ситуации не было: денежные власти США начали эмиссию, причем ее масштаб на первом этапе как раз и составлял тот же самый 1% ВВП в месяц. Соответственно, темпы спада спроса сократились, хотя, конечно, он продолжался.

А вот дальше начинается самое интересное. Вообще говоря, уж коли экономика начала падать, то она должна падать и дальше, независимо от того, есть эмиссия или ее нет. В классическом варианте (в рамках той экономики, которую описывал Адам Смит) эмиссия должна вызвать инфляцию, которая и будет обесценивать спрос, ликвидируя ту номинальную прибавку, которую дает эмиссия. Т. е., с некоторым лагом, экономика снова должна выйти на спад около 1% в месяц.

Но в 2009-2009 гг. (точнее, до осени 2010 года) эмиссия инфляции не вызывала! Это удивительно и, казалось бы, противоречит всем базовым принципам, однако на самом деле этому есть достаточно простое объяснение. Дело в том, что кредитный бум и колоссальный объем выпускаемых деривативов в предыдущий период привели к резкому росту кредитного мультипликатора (отношения кредитных денег к наличным), который превысил 17, в то время как норма – 4-6. И массовая эмиссия в этот период сопровождалась падением кредитного мультипликатора; таким образом, на самом деле происходила замена кредитных денег на наличные. Соответственно, существенно изменилась структура денежной массы, у банков оказались большие запасы наличности, резко упали объемы кредитов – но инфляции не было.

Зато возникли другие проблемы, связанные с тем, что эти деньги некуда стало девать, поскольку нормальные сферы их применения просто отсутствовали. Соответственно, их стали вкладывать в спекулятивные сферы – начался рост «вторичных» пузырей на фондовом рынке, рынке нефтяных фьючерсов и некоторых других. Соответственно, стали расти цены на все ресурсы и на продовольствие, и началась инфляция издержек в реальном секторе экономики. Тот некоторое время принимал издержки на себя, но затем, несмотря на падение спроса, стал повышать цены. С осени 2010 года в США возобновился рост потребительской инфляции.

Иными словами, лаг между началом эмиссии и ростом инфляции составил около двух лет. А рост инфляции обесценивает спрос в реальном выражении (хотя в номинале этот спад маскируется), что и вызвало новый «приступ» кризиса в последние дни. Однако приведенный анализ показывает, что ресурсы по его оттягиванию и компенсации практически исчерпаны.

Компенсировать снижение спроса за счет бюджетных расходов уже не получится: их рост ограничен после известного скандала с виртуальным дефолтом. Эмиссия в пользу финансового сектора достаточно бессмысленна, ибо она просто не доходит до потребителей. Но даже если интенсифицировать бюджетные расходы в социальной сфере, увеличив их за счет других расходных статей, это не вызовет большого эффекта, что показывают данные по ВВП США за весну текущего года. И что остается делать денежным властям?

Можно попытаться начать масштабную эмиссию, попробовать «залить» кризис наличностью, но эффект будет крайне низким, поскольку, в отличие от ситуации предыдущих лет, это почти наверняка вызовет быстрый рост инфляции. Я думаю, что именно это соображение остановило ФРС от начала новой эмиссионной программы: Бернанке рассматривает эмиссию как инструмент ограниченного стимулирования экономики, а вовсе не как способ устроить высокую инфляцию. Возможно, что ему все же придется это делать, но только в самом крайнем случае.

А вот дальше начинаются естественные процессы. Падение спроса означает сокращение финансовых потоков, обеспечивающих доходную базу американской экономики. А это значит, что поддерживать перегретые рынки в их текущем состоянии становится все сложнее и сложнее, и они начинают падать. Понять границу этого падения достаточно сложно, поскольку одновременно меняется и структура экономики. Ясно только одно: денежные власти любой ценой не должны допустить исход с фондового рынка «физиков», т. е. частных инвесторов. По мнению Сергея Егишянца, этот процесс начинается при уровне индекса Доу-Джонса примерно в 10 500 – но, возможно, по этому вопросу есть и другие мнения.

А в целом я должен отметить с чувством глубокого удовлетворения, что нынешний пароксизм кризиса в очередной раз подтвердил адекватность нашей теории и ее предсказательную силу. И в заключение я должен еще раз сказать, с моей точки зрения, очень важную вещь. Кризис, конечно, будет продолжаться, однако нужно учесть, что идти он будет совсем не так, как, скажем, осенью 2008 года, и любой человек, чья жизнь зависит от развития кризиса, должен внимательно отслеживать происходящие процессы. В противном случае ошибки и неверные решения, которые могут стоить очень дорого, практически неизбежны.

Источник: www.km.ru
{{ rating.votes_against }} {{ rating.rating }} {{ rating.votes_for }}

Комментировать

осталось 1800 символов
Свернуть комментарии

Все комментарии (18)

AN-ATOM

комментирует материал 11.08.2011 #

Кто оттягивает наступление второй волны ?

user avatar
Сопереживающая

отвечает AN-ATOM на комментарий 11.08.2011 #

штаты пока еще соединенные.

user avatar
AN-ATOM

отвечает Сопереживающая на комментарий 11.08.2011 #

Вы хотите сказать , что автор обращается к "штатам" - "оттягивать вторую волну кризиса уже нельзя " ?

Зачем он просит "штаты" не оттягивать вторую волну ? Как можно оттянуть волну , с точки зрения русского языка ?

user avatar
Сопереживающая

отвечает AN-ATOM на комментарий 12.08.2011 #

автор сам с собой это проговаривает,потому как ему как и остальному миру уже хочется что быстро(ибо не так больно) упало и начало восстанавливаться,а то что сейчас происходит это медленная смерть.Но видимо не все пока пришли к выводам что допускать до управления госуд-м не стоит самонадеянных пингвинов с нездоровыми амбициями и несоответствующей имеющемуся самооценкой ведущий страну,страны к краху.

user avatar
AN-ATOM

отвечает Сопереживающая на комментарий 12.08.2011 #

Автор неточно сформулировал проблему , на мой взгляд ( и не только мой ) .

А к управлению государством в 90% случаев приходят пингвины . Еще Ленин отмечал что управлять государством может и кухарка , а вот политиком ( государственным деятелем ) она не станет .

На мой взгляд демократия - это власть среднего и ниже человека .

user avatar
Сопереживающая

отвечает AN-ATOM на комментарий 13.08.2011 #

знаете,политиком и государевым человеком(человек государя,а в нашем случае-государства,то есть нас с Вами) тоже абы кто не может и не должен.Это ж особое строение личности должно быть,выраженное в чертах характера,нравственной основе,умственных способностях(и умение мыслить масштабно и дальновидно),тока у нас все наоборот как в Зазеркалье,к сожалению.

user avatar
lapot3631

комментирует материал 11.08.2011 #

Эх Хазин, Хазин, ну разве порядочный человек будет ходить вокруг постели больного и бормотать - я был прав скоро ему станет еще хуже:-)))

user avatar
woland-08

отвечает lapot3631 на комментарий 11.08.2011 #

А что должен делать порядочный человек? Перекрыть больному кислород и говорить ему, что так станет лучше?

user avatar
Сопереживающая

отвечает woland-08 на комментарий 12.08.2011 #

порядочные люди не доводят страны до такого состояния десятилетия,а адекватные правители заранее предвидят негативные последствия будущего в некоторых своих решениях. Все это,и у нас в том числе,результат действий "что хочу то и ворочу" и " после меня хоть трава не расти.."

user avatar
простой1

комментирует материал 11.08.2011 #

Мао сказал чем хуже тем лучше это лозунг нашей власти

user avatar
woland-08

отвечает простой1 на комментарий 11.08.2011 #

В данном случае Мао прав. Пока не кончится водка - народ не почешется.

user avatar
yollapukka

комментирует материал 11.08.2011 #

Я уже пишу третий текст подряд про поведение американских рынков, но, в общем-то, остановиться практически невозможно

Ага, ага. Словесный понос напал на вумного еврейчика. Ты бы, мудо с обрезом, рассказал что нам то делать в России в этой ситуации.

user avatar
Петр Сухов

комментирует материал 11.08.2011 #

А вспомните, как в советское время умники шутили: "Да, капитализм загнивает, но каков запах".

Дурачьё!

user avatar
rusdesign

комментирует материал 11.08.2011 #

Всё умно, и кое- что понятно,но давайте признаемся,что это не доходит до сердца по причине отсутствия

визуализации. Господин Хазин,наймите хорошего. креативного визуализатора,чтобы он фразы типа"Бернанке рассматривает эмиссию как инструмент ограниченного стимулирования экономики, а вовсе не как способ устроить высокую инфляцию" превращал в комиксы,а если это будет смешно,то цены ему не будет.

user avatar
×
Заявите о себе всем пользователям Макспарка!

Заказав эту услугу, Вас смогут все увидеть в блоке "Макспаркеры рекомендуют" - тем самым Вы быстро найдете новых друзей, единомышленников, читателей, партнеров.

Оплата данного размещения производится при помощи Ставок. Каждая купленная ставка позволяет на 1 час разместить рекламу в специальном блоке в правой колонке. В блок попадают три объявления с наибольшим количеством неизрасходованных ставок. По истечении периода в 1 час показа объявления, у него списывается 1 ставка.

Сейчас для мгновенного попадания в этот блок нужно купить 1 ставку.

Цена 10.00 MP
Цена 40.00 MP
Цена 70.00 MP
Цена 120.00 MP
Оплата

К оплате 10.00 MP. У вас на счете 0 MP. Пополнить счет

Войти как пользователь
email
{{ err }}
Password
{{ err }}
captcha
{{ err }}
Обычная pегистрация

Зарегистрированы в Newsland или Maxpark? Войти

email
{{ errors.email_error }}
password
{{ errors.password_error }}
password
{{ errors.confirm_password_error }}
{{ errors.first_name_error }}
{{ errors.last_name_error }}
{{ errors.sex_error }}
{{ errors.birth_date_error }}
{{ errors.agree_to_terms_error }}
Восстановление пароля
email
{{ errors.email }}
Восстановление пароля
Выбор аккаунта

Указанные регистрационные данные повторяются на сайтах Newsland.com и Maxpark.com

Перейти на мобильную версию newsland