Отлив показывает тех, кто плавал без одежды

Бушующий кризис в одночасье развеял горделивые мифы о российской экономике, созданные властью в последние годы.

Вы думали, что у вас надежный бизнес? Ерунда! Нет кредитов – нет бизнеса. Вы полагали, что не потеряете работу, ведь на рынке бешеный спрос на таких, как вы, специалистов? Миф! Вы уже никому не нужны – ни бизнесу, ни государству. И они готовы вас выбросить на улицу без выходного пособия. Вы рассчитывали выйти на пенсию и тратить накопленные за время работы деньги? Очередной миф. Государство уже пустило ваши деньги «в расход», начав выкупать за ваш счет чужие акции.

Что делать, люди склонны верить в лучшее. Еще недавно даже трезво и критически мыслящие граждане оказались убаюканы речами об успехах российской экономики. Все изменилось в одночасье. Сегодня обнажились все внутренние болячки, тихо дремавшие в организме до поры до времени. Говорят, где тонко, там и рвется. А рвется сегодня все и везде. Даже у таких «героев капиталистического труда», как Олег Дерипаска или Алишер Усманов. Против миллиардера Дерипаски, например, чей бизнес и без того пострадал в результате финансового кризиса, начато расследование со стороны британских и американских властей по поводу перевода за океан полусотни миллионов долларов. Г-ну Усманову же пришлось приложить немало усилий, чтобы вывести свои активы из одного лопнувшего исландского банка. Операция прошла удачно. Буквально за пару дней до того, как эта оффшорная страна объявила себя банкротом и обратилась к российскому правительству за финансовой помощью в четыре миллиарда евро. Похоже, эти люди тоже заблуждались, думая, что их деньги надежно защищены от всяких потрясений и не были готовы к такому резкому повороту событий. Но деньги не церемонятся ни с кем. Они, как вода, имеют свойство быстро перетекать из одного места в другое. Как верно подметил, обращаясь к своим акционерам, знаменитый и самый успешный инвестор наших дней Уоррен Баффет, «только отлив покажет тех, кто плавал без одежды».

Миф первый:РОССИЯ РАСПЛАТИЛАСЬ ПО ДОЛГАМ
«Россия полностью расплатилась с внешними долгами, в том числе долгами бывшего СССР», – цитировали два года назад президента Путина мировые информагентства. Глава государства говорил абсолютную правду.
После августовского дефолта десятилетней давности страна была в долгах, как в шелках. На конец 1998 года только внешний государственный долг (не считая внутреннего) составлял 156 млрд. долларов: 50 млрд. долларов страна должна была Парижскому клубу кредиторов, 24 млрд. – Лондонскому клубу, еще 6 миллиардов – Токийскому и т. д. На выплату только процентов по заимствованиям у России ежегодно уходила половина всех доходов бюджета. За десять лет удалось радикально решить проблему. В августе 2006 года Россия с большой помпой сообщила о досрочном и полном погашении своего долга 18 странам-кредиторам, членам Парижского клуба, сэкономив на досрочном урегулировании проблемы 7,7 млрд. долларов. После этого куратор проекта по погашению внешних долгов Сергей Сторчак (тогда еще не сидевший в следственном изоляторе) заявил, что государство намерено досрочно рассчитаться и с другими мировыми финансовыми организациями. Россия даже готовилась сама «записаться» в члены стран-кредиторов. К 2008 году наш внешний государственный долг снизился по сравнению с 1998 годом в три с половиной раза и составлял 45 млрд. долларов. Соотношение долга и ВВП страны стало одним из лучших в Европе. Великолепная динамика, если бы не маленький нюанс. В то время как государственный долг Западу быстро сокращался, внешний долг российских корпораций стремительно нарастал, увеличившись за десятилетие в 14 раз и перевалив за 400 млрд. долларов. Эксперты били тревогу, но на все их доводы правительство снисходительно поплевывало, поощряя следующую стратегию: свои нефтегазовые доходы мы прячем в западные кубышки, в то же самое время отечественные предприятия и банки набирают западные кредиты. Смысл таких манипуляций доступен только посвященным. В результате огромный внешний долг был сформирован небольшим числом крупнейших и важнейших для российской экономики корпораций (сегодня почти половина долга нерезидентам приходится всего на 15 заемщиков). Они, между прочим, являются и крупнейшими налогоплательщиками. Худшие опасения оправдались. Пирамида действительно посыпалась. По оценкам аналитиков, до конца года частным компаниям предстоит погасить порядка 47 млрд. долларов зарубежных кредитов и займов, в 2009 году еще больше – около 116 млрд. Вот как Deutsche Bank в своем докладе «Russia – the «other» crisis» разложил внешние обязательства российских банков по следующим полочкам: внешние обязательства ВТБ составляют 30,2 млрд. долларов, Россельхозбанка – 16 млрд. долларов, Газпромбанка – 8,3 млрд. долларов, Сбербанка и Альфа-Банка – по 6,1 млрд. долларов.
Возвращать долги не с чего. Нахватавшие в благополучные времена кредитов на развитие бизнеса и покупку активов, российские компании рассчитывали перекредитоваться там же, где занимали и раньше, – на Западе (вот она, пирамида!). Но в каком состоянии сегодня находятся мировой финансовый рынок, говорить не приходится. Когда лавочка по выдаче дешевых кредитов закрылась, а требования платить по прежним долгам, да еще с процентами, ужесточились, бизнес зарыдал. И есть от чего. Российские корпорации столкнулись с угрозой потери долей в своих активах, которые были заложены в обеспечение по кредитам. К примеру, в прошлом году «Альфа-Групп» заложила весь пакет второго по величине оператора услуг мобильной связи в СНГ «Вымпелком» под два облигационных займа. Оба выпуска облигаций выкупило лондонское подразделение Deutsche Bank. Наступил час расплаты. Условия подписанного в прошлом году договора таковы, что «Альфа-Групп» может лишиться доли в капитале успешного «Вымпелкома». В принципе, так устроен бизнес во всем мире. Если компания не рассчитала своих сил и не в состоянии расплатиться с долгами, она просто меняет владельца. Однако отечественный бизнес «устроен по-другому». Крупнейшие предприниматели пошли за помощью в Кремль и Белый дом. Там решили помочь нуждающемуся бизнесу расплатиться по внешним долгам. На эти цели государство выделило для начала 50 млрд. долларов национальных золотовалютных резервов. Давать организациям кредиты в валюте для погашения и обслуживания займов будет Внешэкономбанк. В середине октября ВЭБ заявил, что уже получил от российских компаний и банков заявки на рефинансирование внешних долгов на сумму более 50 млрд. долларов. Среди тех, кто остро нуждается в деньгах, оказались крупнейшие нефтяные компании страны: «Роснефть», ТНК-BP, «Газпром» и «ЛУКОЙЛ». Они попросили у государства 9 млрд. долларов. Их заявка незамедлительно была одобрена. А следом слезные письма с жалобами на жизнь буквально посыпались со всех сторон. То есть жировать и тратить – дело частное, а платить по долгам – наше, общее? Именно такой логике предложили следовать жирные коты российской экономики – и государство их охотно поддержало. Еще одно решение, по сути, ведет к национализации частных компаний. Порядка 7 млрд. долларов из Фонда национального благосостояния будут направлены на выкуп российских акций и облигаций. Приобретать их будут также через ВЭБ.
Итак, долги компаний трансформируются в долги государства. И созданные государством за счет недр и налогов со своих граждан резервы теперь пойдут на то, чтобы спасать крупнейшие компании.

Миф второй: В РОССИИ ЕСТЬ ФОНДОВЫЙ РЫНОК «Рынок находится в реанимации: приходит в себя и снова впадает в кому», – охарактеризовал ситуацию на фондовом рынке страны в октябре председатель совета директоров группы компаний «Тройка Диалог» Рубен Варданян. В «черный понедельник» 6 октября 2008 года произошел рекордный обвал фондового рынка. За один день индексы потеряли 19%. Падение рынков наблюдалось везде. Но почему спад на фондовом рынке России с начала года был самым большим в мире? – задавались вопросом эксперты. В Америке и Европе спад – 30–37%, в Японии – 40%. В России – 66%. Разразившийся кризис убедительно продемонстрировал, что на фондовом рынке страны была создана обычная финансовая пирамида. Она-то с таким грохотом и рухнула. Неужели никто не замечал, как на ведущей бирже страны идет ее активное строительство? На долю ММВБ, главным акционером которой является Центробанк (29,9%), действительно до недавних пор приходилось 99% совокупного оборота акций на российском рынке и около 70% глобального биржевого оборота российских ценных бумаг (включая GDR и ADR). По объему биржевых сделок с корпоративными ценными бумагами ММВБ входила в топ-20 фондовых бирж мира. Что на самом деле происходило на бирже, заметили только тогда, когда все в одночасье рухнуло. Так что на самом деле в последние годы представлял собой биржевой оборот акций на ММВБ? Огромную махину, которая проворачивала преимущественно операции с повышенным уровнем риска, так называемые сделки РЕПО. В очень упрощенном виде они представляют собой выдачу кредитов под залог акций с их обязательным последующим выкупом. Грубо говоря, если кому-то очень нужны деньги, то их через биржу можно одолжить, причем без процентов, у того, у кого есть свободные средства.

Получая деньги, заемщик передает на время кредитору имеющиеся у него акции предприятий. Но в чем, собственно говоря, заключается технология построения пирамиды РЕПО? Клиент на собственные деньги покупает акции, например «Газпрома», потом он их закладывает на бирже, получает кредит, на который снова покупает акции «Газпрома». И так до бесконечности. При нормальной ситуации в экономике страны это выгодно кредитору, потому что за время кредита акции могут вырасти в цене. Когда же придет час их выкупа, то заемщик отдает кредит и получает назад свои акции. Маржу, то есть стоимость, на которую выросли акции за время кредита, кредитор оставляет себе. Это его своеобразные проценты за кредит.
Но фондовая биржа заигралась в РЕПО. Если по итогам прошлого года на операции РЕПО приходилась половина всех сделок с акциями на ММВБ, то к началу сентябрьского кризиса – уже две трети. Удивительно, что и брокеры были наивно уверены в бесконечном росте рынка, отбрасывая элементарную осторожность и профессионализм. И продолжали строить пирамиды РЕПО из акций и облигаций. Директор фонда «Центр развития фондового рынка» Юрий Данилов рассказывает, что «матрешки» (когда одна сделка как бы вкладывается в другую) отдельных «особо одаренных» участников рынка включали несколько десятков сложенных «репошек». Они не только вкладывали одно РЕПО в другое, отстоящее на один рабочий день, но и пытались создать «матрешку» из сделок РЕПО с одинаковыми сроками исполнения. При отсутствии регулирования им это удавалось, пока рынок не развернулся. После череды дефолтов по облигациям произошло резкое падение курсов этих ценных бумаг. В результате посыпались все пирамиды РЕПО. С начала сентября рынок начал сваливаться в штопор неплатежей. 17 сентября на ММВБ не было исполнено 450 сделок РЕПО на общую сумму в 7,1 млрд. рублей. На следующий день объем неисполненных обязательств по РЕПО увеличился почти в 10 раз. Правление ММВБ признало ситуацию чрезвычайной. А Федеральная служба по финансовым рынкам (регулятор фондового рынка) впервые в российской биржевой истории была вынуждена остановить торги.
Тушить пожар, за которым не уследили на бирже, пришлось уже правительству. Чтобы ликвидировать неплатежи по сделкам, оно выделило для участников фондового рынка 60 млрд. рублей и зарезервировало на эти цели еще 500 млрд. рублей бюджетных средств. В результате рынок, опять же за счет народных средств, спасли, но проблема осталась. – Как только деньги начали уходить, всплыла наша вторая специфическая проблема: у нас много спекулянтов и игроков, связанных с собственностью, которые заложили пакеты акций для того, чтобы покупать активы. Крупные акционеры компаний, даже отдельные миноритарии покупали пакеты, закладывали их и тут же покупали на них другие проекты, – пояснял глава «Тройки Диалог» Рубен Варданян. – Эта система при таком тотальном падении привела к эффекту домино: чем больше падает цена, тем больше margin calls (требования о необходимости довнесения клиентом денежных средств до уровня минимального гарантийного обеспечения), тем больше ты вынужден продавать.
После случившегося обвала в отставку немедленно был отправлен президент группы ММВБ Александр Потемкин. Его место занял Константин Корищенко, перешедший на ММВБ из Центрального банка. Он возглавил рабочую группу по расшивке неплатежей. Когда начали смотреть, кто кому сколько должен, выяснилось, что самым большим должником на рынке был инвестиционный банк «КИТ Финанс».

Миф третий: РОССИЙСКИЕ БАНКИ ТВЕРДО СТОЯТ НА НОГАХ Именно «КИТ Финанс» первым и вылетел из игры. Заигравшись на фондовом рынке, он не выдержал случившегося обвала, в результате был продан «АЛРОСА» и РЖД за 100 рублей. Ему еще повезло, что его вообще купили со всеми его миллиардными долгами. К моменту продажи общая задолженность «КИТ Финанса» составляла порядка 50 млрд. рублей, что в три раза превышало размер собственных средств банка на конец полугодия. Эксперты посчитали необоснованной покупку банка, специализировавшегося на операциях с ценными бумагами и корпоративных финансах, госструктурами. Интересно, что бывший уже теперь председатель правления банка Дмитрий Винокуров, которому принадлежало порядка 62% акций «КИТ Финанс», год назад готовился к продаже части банка на бирже. За половину пакета акций он предполагал выручить порядка миллиарда долларов. Дальше больше. За символическую цену был продан Связь-банк. Кредитная организация, входившая в тридцатку крупнейших в стране, за 5 тыс. рублей была куплена ВЭБом. За копейки ушел структурам «Газпрома» еще один крупнейший банк страны – Собинбанк. Он благополучно пережил кризис 1998 года. Избежал задолженности перед иностранными инвесторами – банк не размещал еврооблигаций и не привлекал кредитов, но существенно пострадал в результате случившегося на рынке кризиса доверия. Бизнес Собинбанка подорвал фантастический отток средств со счетов клиентов. Кризис показал, что наши кредитные организации оказались не такими устойчивыми, как казалось со стороны. А многие крупные банки вели просто опасную игру, рискуя деньгами своих клиентов. В частности, уже после продажи бизнеса в Связь-банк пригласили правоохранительные органы, чтобы они расследовали деятельность прежнего руководства кредитной организации. Вообще этим банкам еще повезло, что их кто-то купил. И то благодаря их авторитетным связям. Так, в кулуарах говорят о личной заинтересованности министра финансов в спасении банка «КИТ Финанс». Так или иначе, прошлые рекорды, когда за банк давали рекордные суммы в три, а то и пять капиталов, можно забыть. Сегодня красная цена российским частным банкам три копейки в базарный день. Число проблемных банков в системе стремительно увеличивается, констатируют эксперты. В октябре рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило группе российских финансовых организаций прогноз рейтинга со «стабильного» до «негативного». В список вошли тринадцать банков и компаний. Ни для кого не секрет, что серьезные проблемы сегодня испытывают такие крупные банки как «Глобэкс», «Российский капитал», «Союз». А сколько еще небольших региональных банков находятся у опасной черты или уже перешли ее? Первый зампред Центробанка Геннадий Меликьян заявил, что регулятор не будет помогать всем подряд и давать деньги кому попало, а будет поддерживать только банки, которые «имеют значение для страны»: «Ряд банков сильно заигрались, кредитуясь за рубежом. Я убежден, что слабые, кто плохо управлял, игнорировал риски, должны пострадать. Не будет такого, чтобы мы помогали всем банкам и всех держали на плаву!» В более выгодном положении сегодня находятся государственные и иностранные банки. Первых просто залили бюджетными деньгами. Из общей суммы в 950 млрд. долларов, которые Банк России направил на субординированные кредиты финансовому сектору, до 500 млрд. рублей получил Сбербанк, до 200 млрд. – ВТБ, до 25 млрд. – Россельхозбанк. Иностранные кредитные организации получают подпитку от своих материнских компаний. Вот почему Standard & Poor’s не имеет претензий ни к тем, ни к другим, подтвердив устойчивое положение ВТБ, Газпромбанка, Райффайзенбанка, Юникредит Банка, Росбанка и Русфинанс Банка (оба банка принадлежат французской группе Societe Generale). Кстати, на днях французская банковская группа опубликовала результаты финансовой деятельности за третий квартал 2008 года. Из него следует, что деятельность группы в России не пострадала серьезно от кризиса на российских финансовых рынках.

Миф главный: СТАБИЛИЗАЦИОННЫЙ ФОНД – НАШ С ВАМИ Зато в очередной раз серьезно пострадала вера людей в светлый рыночный путь России. Граждане-то по наивности считали, что в условиях рыночной экономики бизнес сам отвечает за свои решения. Но кто сейчас первым получает помощь от государства? И за чей счет? И куда сегодня тратится стабилизационный фонд, который был создан на случай серьезных потерь бюджета? На нужды самых богатых людей страны. Правда, в октябре по всем телеканалам усиленно крутили сюжетец о выделении дополнительных средств на покупку жилья для офицеров: вот, дескать, и простым людям что-то перепадает из нефтегазовой кубышки. Но едва ли кого-то убедят такие маленькие пропагандистские хитрости. Потому что рядом полно других, альтернативных сюжетов. Да, 25 богатейших людей России с мая понесли беспрецедентные убытки: 230 млрд. долларов. Такие данные приводятся по результатам исследования, проведенной службой финансовой информации Bloomberg. Да, они глубоко страдают. Роман Абрамович отложил уже объявленную свадьбу с Дарьей Жуковой (празднование готовилось в четырех точках планеты). Впрочем, жертвам надо знать предел: отказываться от строительства очередной яхты стоимостью под полмиллиарда долларов Абрамович не намерен. А другой российский миллиардер, Алишер Усманов, в интервью Guardian заявил, что, несмотря на глобальный экономический кризис, он не собирается продавать долю в футбольном клубе «Арсенал» (24%) и привел пылкое сравнение. «Когда мужчина любит женщину, он не может продать свою любовь. Я люблю «Арсенал», – цитирует г-на Усманова The Guardian. Весь вопрос в том, кто платит за любовь?