Войти в аккаунт
Хотите наслаждаться полной версией, а также получить неограниченный доступ ко всем материалам?

Пора перестать считать развитые экономики надежными

Пора перестать считать развитые экономики надежными

Снижение кредитных рейтингов изрядной части европейских стран демонстрирует самым наглядным на настоящий момент образом крах остатков привычной убежденности в том, что развитые страны каким-то образом «более надежны», чем развивающиеся.

В предстоящие годы инвесторам, возможно, придется намного более трезво оценивать западные страны, решая вопрос о том, сколько им одалживать, и насколько дешево, и намного пристальнее приглядываться к их экономике, демографии и – в особенности – политике.

Долгосрочные финансовые и геополитические последствия могут оказаться огромными. Самым богатым странам мира, вероятно, станет труднее находить средства, чтобы спасать другие страны и собственные банки – или чтобы нести постоянно растущие издержки, связанные со старением своего населения.

«Проблема в том, что кредитоспособность стран с развитыми рынками снижается, а растущее пенсионное бремя... подразумевает, что в ближайшие десятилетия ситуация будет только ухудшаться, - пишет главный экономист «Ренессанс капитал» Чарльз Робертсон (Charles Robertson). – Между тем развивающиеся рынки находятся в намного более выгодном положении, и большинство стран с развивающимся рынками, как считается, в долгосрочной перспективе будут двигаться вверх».

По его мнению, сама по себе распространенность данной точки зрения также ускоряет этот данный процесс. Чем больше пенсионных фондов и других инвесторов вкладывают средства в долговые обязательства развивающихся рынков, тем быстрее он может идти.

В пятницу рейтинговое агентство Standard and Poor's снизило рейтинги девяти стран еврозоны, лишив Францию и Австрию их драгоценного статуса AAA и снизив рейтинг Италии до одного уровня с Казахстаном – до BBB +. Португалия вслед за Грецией катится к «мусорному» статусу. Сейчас у нее такой же рейтинг BB, как у Филиппин и у Турции, хотя, конечно, до плачевного уровня Афин, которые оказались на самой нижней ступеньке рейтинга - CC, - ей далеко.

Как и в случае с августовским снижением S&P рейтинга Соединенных Штатов, ситуация на рынках уже давно предвещала этот шаг во многих аспектах.

Политический риск

Два других рейтинговых агентства - Fitch и Moody's - пока не последовали примеру S&P's ни в отношении Соединенных Штатов, ни в отношении какой-либо из ведущих европейских стран. Однако если присмотреться к динамике рейтингов за последнее десятилетие, можно заметить общую тенденцию к сокращению разрыва.

Как показывает анализ «Ренессанс капитал», за последнее десятилетие кредитный рейтинг Турции поднялся на четыре отметки. Между тем рейтинг Испании упал на те же четыре отметки, Португалии - на девять и Греции – на 15.

S&P считает, что Португалия и Турция находятся на одном уроне – у обеих рейтинг BB, однако с точки зрения рынка этот этап давно миновал. Стоимость страхования суверенного долга Португалии на рынке кредитных дефолтных свопов более чем в три раза - 1095 базисных пунктов против 322 - превышает стоимость страхования для Турции.

Сможет ли Турция сохранить это положение, во многом зависит от политических факторов, в частности от способности премьер-министра Реджепа Тайипа Эрдогана не только сохранить контроль и стабильность, но и сдержать растущий дефицит.

Вообще оценка политических факторов будет играть в ближайшие десять лет крайне важную роль на рынке государственных долговых обязательств.

«Россия поднялась на три отметки за десять лет, а Италия спустилась на пять отметок, - пишет Робертсон. – Россия все еще на одну отметку отстает от Италии. Однако можно предположить, что в дальнейшем, если российский долг останется небольшим, Россия Италию обгонит».

Впрочем Fitch явно не разделяет эту уверенность. В понедельник он ухудшил прогноз по российскому рейтингу BBB с «позитивного» до «стабильного», сославшись не только на низкие темпы роста и растущую зависимость от высокой цены на нефть, но и на усиливающиеся опасения относительно политической обстановки.

Возможно, премьер-министр Владимир Путин и был гарантом стабильности больше десяти лет, однако теперь, когда он собирается вновь баллотироваться на президентский пост в этом году, многие начинают опасаться, что из гаранта он превращается в помеху.

Аналогичная картина складывается на многих других развивающихся рынках, на которые возлагались большие надежды. В Южной Африке, в Индии, в Бразилии, в Аргентине, в Кении, в Казахстане, на Украине и так далее политика в ближайшие годы может оказаться не менее важным фактором, чем экономика, определяющим как кредитоспособность этих стран, так и их судьбу в целом.

Кроме того, финансовое состояние развивающихся экономик сейчас ухудшается в результате европейского долгового кризиса.

Впрочем, факт остается фактом: до последнего времени единственной крупной развивающейся экономикой в Европе, на Ближнем востоке и в Африке, рейтинг которой снижался в прошлом десятилетии, была Венгрия – и то во многом из-за действий, которые предпринимает в последние годы сравнительно «нестандартное» правительство партии «Фидес».

Запад расстается с иллюзиями

Западным экономикам следует осознать, что дни, когда понятие «политического риска» считалось относящимся только к развивающимся рынкам, ушли в прошлое.

Экономика Германии может быть достаточно сильной, чтобы страна пока сохраняла свой рейтинг AAA, однако очевидно, что вопрос о том, выживет ли евро и останутся ли страны еврозоны кредитоспособными, зависит от руководства блока.

Инвесторы, вкладывающие средства в активы еврозоны, могут по-прежнему изучать экономические данные и рекомендации, однако им приходится фокусироваться на игнорировавшихся годами внутренних проблемах, и они видят, что фактически им приходится делать ставку на политические решения, которые сейчас только принимаются и могут оказаться неосуществимыми.

Впрочем, по мнению многих, со снижением рейтингов связана одна хорошая новость и заключается она в том, что европейские страны - и, вероятно, Запад в целом, - наконец, увидели реальную ситуацию.

«Главным эффектом этого... может оказаться более честный диалог об истинных причинах кризиса... Нам всем будет полезно, если в итоге обсуждение будет основано на реальности, а не на надеждах», - пишет Стин Якобсен (Steen Jakobsen), главный экономист Saxo Bank.

«Фактически S&P сделало в отношении Европейского Союза то, что оно должно было сделать: проигнорировало “презентации в PowerPoint” и посмотрело только на счета. А счета сами ясно говорят за себя – никакого прогресса и никаких реальных планов».

Вопрос в том, смогут ли справиться с этим политические системы, десятилетиями верно служившие западным странам во время экономического роста. Пока еврозона пытается начать действовать, в Вашингтоне главная опасность, возможно, связана с конституционной системой «сдержек и противовесов», способной породить недееспособный Конгресс и ослабленную законодательную власть, которые просто не смогут нормально проводить бюджетную политику.

Источник: inosmi.ru
{{ rating.votes_against }} {{ rating.rating }} {{ rating.votes_for }}

Комментировать

осталось 1800 символов
Свернуть комментарии

Все комментарии (2)

utyftrut

комментирует материал 18.01.2012 #

Центробанки под контроль ставить надо. Эмиссию контролировать. Экономические преступления по последствиям часто страшнее криминальных. Ответственность вводить надо по типу ходорковского. Это не исключением, а нормой должно быть во всем мире. Много дано, много спрашивается.

user avatar
Юлаева

комментирует материал 23.01.2012 #

о чем нам хочет рассказать кризис? быть может о том, что все мы в этих условиях одинакого не защищены?! люди первого и третьего мира, бедные и богатые - у нас нет никаких гарантий. экономическая система рушится. интересно что же будет? люди загрызут друг-друга или найдут решение, где каждый окажется в выигрыше.....

user avatar
×
Заявите о себе всем пользователям Макспарка!

Заказав эту услугу, Вас смогут все увидеть в блоке "Макспаркеры рекомендуют" - тем самым Вы быстро найдете новых друзей, единомышленников, читателей, партнеров.

Оплата данного размещения производится при помощи Ставок. Каждая купленная ставка позволяет на 1 час разместить рекламу в специальном блоке в правой колонке. В блок попадают три объявления с наибольшим количеством неизрасходованных ставок. По истечении периода в 1 час показа объявления, у него списывается 1 ставка.

Сейчас для мгновенного попадания в этот блок нужно купить 1 ставку.

Цена 10.00 MP
Цена 40.00 MP
Цена 70.00 MP
Цена 120.00 MP
Оплата

К оплате 10.00 MP. У вас на счете 0 MP. Пополнить счет

Войти как пользователь
email
{{ err }}
Password
{{ err }}
captcha
{{ err }}
Обычная pегистрация

Зарегистрированы в Newsland или Maxpark? Войти

email
{{ errors.email_error }}
password
{{ errors.password_error }}
password
{{ errors.confirm_password_error }}
{{ errors.first_name_error }}
{{ errors.last_name_error }}
{{ errors.sex_error }}
{{ errors.birth_date_error }}
{{ errors.agree_to_terms_error }}
Восстановление пароля
email
{{ errors.email }}
Восстановление пароля
Выбор аккаунта

Указанные регистрационные данные повторяются на сайтах Newsland.com и Maxpark.com

Перейти на мобильную версию newsland